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根据《证券法》第五十五条，禁止任何人以下列手段操纵证券市场，影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量。操纵证券市场行为给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。
消费者，尤其是 Z 世代，对肠道健康的关注度飙升，催生了抖音平台上风靡的 “膳食纤维最大化” 潮流。随着人们开始在日常饮食中尽可能增加膳食纤维摄入，各大食品企业也顺势推出多款主打膳食纤维的新品，抢占这一风口。
起首：风浪IPO
作家|刘钦文
充电宝暴雷余波下，谁是最大赢家？
在耗尽电子配件赛谈，从华强北的小作坊起步，成长为远销全球的头部品牌，绿联科技的发展轨迹号称行业缩影。
如今，这家以数据线、充电宝起家的企业，正向着更高的成本舞台迈进。近日，绿联科技精致向港交所递交主板上市恳求，正策动成为又一家同期领有“A+H”双成本平台的耗尽电子公司。
但是，在功绩与股价双双创下历史新高之际，最大外部鼓吹高瓴四个月套现约6亿元，首创团队携职工执股平台套现3.89亿元离场。一边是全球化扩张的宏愿，一边是中枢成本的瓦根除掉。绿联科技这场“A+H”闯关，究竟是乘胜逐北，照旧另有计议？
01#
把充电宝、数据线卖到国际，
9个月入账近64亿
充电宝、数据线、扩展坞、集线器、网卡、键鼠等，小小的3C配件中遮掩着很多商机。
当作科技耗尽电子品牌，绿联科技的中枢业务围绕耗尽电子全场景张开，构建了充电创意、智能办公、智能影音、智能存储四大中枢居品板块，全想法覆盖家庭、出行、办公、文娱等日常独揽场景，居品已远销六大洲180多个国度和地区。
充电创意居品是绿联科技的基石业务，亦然中枢营收起首，主要涵盖充电器、转移电源（充电宝）及种种充电线材。2025年前三季度，该板块兑现营收29.54亿元，占总营收比重高达46.4%是公司功绩增长的中枢支撑。
按2025年零卖额计较，绿联在全球充电居品阛阓中位居第二，仅次于安克翻新。
智能办公居品是公司的第二大营收板块，主要包括扩展坞、网罗传输设备等，聚焦办公场景的冒昧化、高效化需求，2025年前三季度兑现营收16.66亿元，占总营收的26.2%，保执慎重增长态势，成为业务增长的紧要撑执。
图源：《招股书》
智能影音居品则涵盖耳机、音视频线等，主打耗尽级高品性影音体验，该板块毛利率在四大板块中最高，2025年前三季度达40.2%，兑现营收10.14亿元，占比16%。
最引东谈主温煦的是智能存储业务，该板块自2018年布局NAS出奇云边界以来，已快速成长为绿联科技的中枢新增长极。营收从2023年的3.28亿元增长至2025年前三季度的7.26亿元，营收占比晋升至11.4%。
在全球销售渠谈上，绿联科技构建了“线上+线下”的立体网罗。线上覆盖亚马逊、京东、天猫等主流电商平台，线下则进驻沃尔玛、百念念买等有名零卖商，并通过经销商网罗覆盖全球73个国度及地区。
何况，国际业务已成为公司增长的主要能源。2025年前三季度，绿联科技来自国际阛阓的收入占比高达59.6%。
2025年前三季度，绿联科技兑现营收63.64亿元，同比增长47.8%，归母净利润为4.67亿元，同比增长45.08%。
图源：财报
02#
充电宝危急下，
毛利率下滑、现款流暴跌
但每一分增长的背后，代价都已写进财报。
《招股书》骄贵，绿联科技毛利率执续下滑，2025年前三季度举座毛利率为36.5%，较2019年49.67%的水平大幅下落。
毛利率下滑背后，2025年充电宝危急的余波，还在延迟。
2025年6月，民航局发布遑急奉告，自6月28日起绝交游客佩戴莫得3C标志、3C标志不清澈、被调回型号或批次的充电宝乘坐境内航班。奉告提到，本年以来，游客佩戴的充电宝等锂电板居品机上动怒冒烟事件多发。
随后，罗马仕、安克翻新（300866.SZ）接踵发布调回公告，触及旗下多款充电宝居品，根据阛阓监管总局败露，浪漫2025年9月25日，罗马仕累计调回16.7万台、安克翻新累计调回56.5万台。据悉，问题源泉指向安普瑞斯供应的问题电芯。
“大范围充电宝颓势安全问题主要源于供应链上游电芯质地失控。电芯当作中枢部件，其原材料变更未经严格考据，导致居品存在过炎风险。这暴涌现行业三大风险：一是供应链贬责马虎，对重要零部件供应商把控不及；二是成本压力下企业缩小质地模范；三是行业同质化竞争严重，过度依赖廉价通用电芯。”资深产业经济不雅察家梁振鹏示意。
在这一波风浪中，绿联科技也未能十足置诸度外，其部分居品雷同选择安普瑞斯电芯，但绿联科技并未调回。
对此，绿联科技申报称，近日友商调回的充电宝基本选择安普瑞斯1.0电芯，1.0批次可能有一定风险。而绿联和小米曾使用的是安普瑞斯2.0批次电芯，不存在风险，是以绿联不会进行调回。现在绿联照旧将使用安普瑞斯电芯的居品全辖下架，主力电芯供应商已切换为力神、亿纬锂能（维权）。
尽管立即切换了供应商，但危急带来的四百四病已难以幸免。
从成本端来看，绿联科技袪除此前配合的低成本电芯供应商，切换至力神、亿纬锂能等头部及格供应商，径直导致充电宝及关系充电居品的原材料成本上升。
绿联科技2025半年报骄贵，绿联科技的营业成本从2024上半年的16.89亿元高涨至2025上半年的24.31亿元，同比增长43.89%。其中充电类居品从6.14亿元高涨到9.1亿元，同比高涨44.39%。
图源：财报
与此同期，富华优配绿联科技还出现了部分居品3C标志被暂停的情况。
天下认证认竟然息人人就业平台骄贵，2025年3月28日，绿联科技一款转移电源的3C认证文凭被取销，触及型号为PB504；2025年4月18日、6月5日，绿联两款型号的转移电源3C认证被暂停。
对此绿联科技申报九派财经称：绿联一3C认证被取销原因为供应商地址搬迁。因该型号充电宝行将售罄住手售卖，绿联未更新关系信息，导致出现文凭被取销情况，和居品性量无关。
尽管如斯，但耗尽者对充电宝居品的安全担忧已广泛酿成。
更直不雅的发达来自于库存的急剧扩张。浪漫2025年9月末，公司存货账面价值已高达18.16亿元，较2024年末增长47.1%。这不仅占用了广泛营运资金，在本事快速迭代的耗尽电子行业，也蕴含着较高的跌价减值风险。
此外，为霸占空出的阛阓份额和进行品牌开发，推出“半价以旧换新”等行动：凡2023年8月1日后线上购买无3C标志的绿联充电宝用户，凭有用购买字据参与行动，可享受实付订单金额50%的优惠换购，至高补贴500元。
公司的销售用度也大幅攀升。2025年前三季度，绿联科技的销售用度激增至12.8亿元，同比增幅51.35%，单第三季度参加4.9亿元，同比加多63.4%。2025年前三季度，筹划行动现款流量净额骤降至587.92万元，较上年同期的4.5亿元暴跌98.69%。
多种要素的重复下，2025年上半年，绿联科技充电类居品的毛利率为36.22%，比上年同期缩小1.63%。2025年前三季度，充电创意居品毛利率再次缩小至35.5%。
03#
从华强北起家的福建富豪，
IPO前高瓴和高管先套现
2007年，张清森毕业来到深圳的第一份使命是在一家港资企业从事外贸就业，但受其时金融危急影响，外贸业务发达并不太好。
天宇优配张清森是福建莆田东谈主，80年代的莆田有多量名牌鞋在此建厂，莆田系也一时响彻天下。简略是从小的耳染目濡，又简略是本色里闽商的善不雅时变、趁势有为，眼见使命的行业受挫时，张清森强项辞职，初始我方创业。
家喻户晓深圳华强北是中国最大的电子阛阓，这里有多量分娩电子通信、电器的工业区，张清森就因地制宜，选择了从电子居品的小切口进入创业轨谈，作念起了门槛较低的数据线的贴牌代工买卖。
收货于其在港资公司积贮的外贸教化，张清森创业之初主要为国外客户作念代工，分娩数据线。戮力的原厂数据线让张清森获取迷漫的利润空间。
2013年，扫数这个词公司的营业额就跨越了6000万。
2014年，绿联科技通过苹果的MFi（专供iPhone、iPad、iPod等居品使用）认证，意味着其分娩的苹果关系居品达到了官方招供的本事模范；2018年，绿联科技又获取华为的授权，为其分娩支配居品。
出奇的外不雅翻新加上本事傍身，绿联科技冉冉从代工分娩转为作念我方的品牌，主要客户群体变成了末端耗尽者。
2024年7月，绿联科技上市，刊行价21.21元/股，开盘即大涨，盘中最飞扬幅跨越130%。浪漫收盘，市值羁系180亿元。2026年1月28日，绿联科技股价创历史新高，市值一度羁系340亿元。从2024年7月上市以来，绿联科技股价累计涨幅照旧跨越2倍。
涨幅背后，根据全年功绩预报，公司2025年归母净利润展望将跨越6.5亿元，同比增长超40%。
张清森也一跃成为福建莆田的有名富豪。胡润百富网骄贵，2024年张清森以60亿元的钞票登上胡润百富榜，名次875，2025年张清森钞票翻倍至130亿元，名次跃升至528。
图源：胡润网
但是，即使绿联科技领有细密的功绩和股价发达，与之酿成昭着反差的是，公司中枢鼓吹在股价高位时选择了“离场”。
起初行径的是最大外部鼓吹——高瓴成本旗下的珠海锡恒。这家在上市前便重仓绿联的顶级投资机构，自2025年下半年起始始减执，四个月内执股比例从8.44%降至5.97%。按区间均价估算，累计套现约6亿元。
除了外部鼓吹，里面的减执动作也初始出现。
2025年11月6日，绿联科技发布一则公告，绿联贬责议论结伙企业（有限结伙）偏激一致行径方“讲理四号”，策动在明天三个月内减执不跨越622.36万股。
这两个名字对大多数东谈主来说生疏，但对绿联职工而言不是。
绿联贬责议论建立于2018年，奉行事务结伙东谈主是陈艳——绿联科技奉行董事、副总司理，分摊本事研发与居品翻新。结伙东谈主名单里，还有唐坚、李雷杰、聂星星等公司中枢高管。讲理四号则建立于2021年，雷同是陈艳担任平常结伙东谈主，38名职工通过它迤逦执有公司股份。
也即是说，这是一场由创业元老主导的集体套现。
从2025年11月到2026年1月，短短三个月，绿联贬责及讲理四号通过鸠合竞价和巨额交游，系数减执622.36万股，套现约3.89亿元。减执完成后，二者执股比例从13.24%降至11.74%。
从代工贴牌到自有品牌，从华强北几平米的柜台到双成本平台的策动者，绿联科技完成了一场典型的深圳式跃迁。但成本从来不是至极，而是新一轮竞赛的起程点。
电芯风浪泄漏了供应链管控的软肋，毛利率下滑拷问着品牌的竟然溢价才略，而首创团队与外部鼓吹在高位的“瓦解离场”，则为这场高增长叙事投下一皆长长的影子。你对绿联科技赴港IPO有何概念？宽贷下方留言议论。
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