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算作物业公司“压舱石”的物业航谈，堕入增长乏力泥潭。
中房报记者 李叶丨北京报谈
这是一份颇为亮眼的收获。
3月30日，华润万象生涯发布2025年岁迹公告，全年竣事营业收入180.22亿元，同比增长5.06%；毛利润64.1亿元，同比增长13.3%；包摄母公司净利润39.7亿元，同比增长10.3%。
关于这一事迹弘扬，华润万象生涯董事会主席李欣示意，2025年，公司锚定“世界一流的城市品性生涯劳动商”的政策指标，秉抓“内涵式增长+外延式增长”的双轮启动策略，贯彻“成心润的营业收入，有现款流的利润”蓄意见解，有用支吾商场变化与行业竞争，料理效益抓续升迁，蓄意事迹跑赢大市。
然而，高光之下仍存隐忧。
记者梳得意报发现，尽管公司举座事迹保抓增长，但两大中枢航谈发展严重分化：2025 年生意航谈收入69.1亿元，同比增长10.1%，旗下在营购物中心零卖额更所以23.7% 的增速领跑；与之酿成对比的是，物业航谈收入108.5亿元，同比增速仅1.1%，增长较着乏力。
昔时一年，华润万象生涯旗下物业劳动边幅屡次被卷入弃标背约等投诉与争议事件，也为企业正经发展蒙上了一层暗影。
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物业航谈增长失速
纵不雅全年蓄意结构，华润万象生涯 “一热一冷” 的业务各别愈发明晰。
2025年，华润万象生涯生意航谈竣事收入69.06亿元，同比升迁10.1%，毛利率同比加多2.9个百分点至 63.1%，盈利水平抓续改善。该航谈主要由购物中心与写字楼两伟业务组成：其中购物中心生意运营料理劳动收入47.7亿元，占公司总收入比重26.5%；写字楼生意运营及物业料理劳动收入21.3亿元，占总收入比重11.8%。
运营端弘扬通常亮眼。2025年，公司在营购物中心全年竣事零卖额2660亿元，同比大增23.7%，跑赢宇宙社零总和3.7%的增速；业主端房钱收入达307亿元，同比增长16.9%，蓄意利润率同比升迁0.6个百分点至65.7%。
对华润万象生涯而言，生意航谈领域的增长与营业收入升迁呈正关系。上市近6年来，华润万象生涯购物中心数目抓续加多。甘休2025年末，华润万象生涯在营购物中心数目增至135座，其中54座零卖额位居地点区域商场首位，105座踏进区域前三。
与之酿成明显对比的是，算作物业公司“压舱石”的物业航谈似乎堕入了增长乏力的泥潭。该板块全年收入108.5亿元，同比增速仅为1.1%，近乎停滞。这一增一减之间，不仅揭示了公司里面业务结构的深度转化，也响应出外部房地产行业转化带来的抓续冲击。
具体来看，物业航谈增长失速的主要原因在于两类升值劳动的松开：公司面向培植商的非业主升值劳动与面向社区的业主升值劳动。
甘休2025年12月31日，面向培植商的非业主升值劳动收入5.2亿元，同比下落27.7%，占总收入比重2.9%。公告评释称，该板块下滑主要受房地产行业转化影响，母公司新增土储及齐备托付领域缩减，重叠托付前筹谋、前期照顾人接续等劳动单价承压，济南股票配资共同导致收入回落。
同期，社区空间业主升值劳动收入11.2亿元，同比下落26.3%，占总收入比重6.2%。公司示意，此项下落主要源于集团主动优化业务结构，年内务策性剥离部分盈利偏弱、库存较高、成漫空间有限的业务，推动中枢业务向平台化、轻财富模式转型。尽管业务转化带来阶段性收入回落，但有用升迁了举座盈利质地与运营服从。
此外，因除掉南通长乐、润悦南通等物业料理边幅，公司阐述关系客户关系处理耗损6827.3万元，并产生无形财富处理耗损1237万元。
事实上，在2025年中期事迹会上，华润万象生涯料理层已骄慢，上半年因政策与业务模式转化，主动退出部分低质低效边幅，以致营业收入增速由双位数回落至个位数。公司首席财务官聂志章彼时示意，关系转化虽短期影响收入增速，但将对利润及毛利率酿成小幅正向孝顺。
从全年物业航谈弘扬看，除上述两项升值劳动收入下滑外，其余业务均竣事同比增长。其中，社区空间基础物业劳动收入71.7亿元，同比增长7.5%；城市空间物业料理劳动收入20.4 亿元，同比增长12%。
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应收账款攀升
应收账款的攀升亦然华润万象生涯发展中一项值得关爱的风险。
事迹公告附注骄慢，甘休2025年12月31日，华润万象生涯贸易应收款项及应收单子账面余额达29.7亿元，同比增长17.8%；减值拨备余额2.4亿元，拨备遮掩率从2024年的5.6%升迁至8%。
账龄结构骄慢，1年以上应收账款占比从2024年的19.4%高潮至2025年的20%，其中2~3年账龄应收款从5560万元激增至1.6亿元，3年以上应收款从4050万元增至6780万元。
对此，华润万象生涯示意，主要系信用减值耗损加多所致。受宏不雅经济承压影响，部分物业客户回款放缓，致应收款项的结及账龄发生变化，预期信用耗损率高潮。
昔时一年，华润万象生涯的现款也有所缩减。
事迹公告骄慢，甘休2025年12月31日，华润万象生涯现款及现款等价物为55.4亿元，较上一年的96亿元减少42.2%，这一数据已荟萃4年下滑。同期，流动财富总值为146.2亿元，较上一年同期的164.8亿元减少11.2%，数据荟萃2年下滑。
不外，料理层在现款流料理上仍有后果。2025年，华润万象生涯蓄意性净现款流遮掩鼓励应占中枢净利润比例103.3%，保抓在行业前哨。
欠债率方面，甘休2025年12月31日，华润万象生涯并无任何银行贷款或其他借债。年末财富欠债率为46%，同比升迁3.3个百分点。事迹公告称，主要系中期派息节拍优化影响。
关于2026年，李欣在事迹公告中称，将秉抓“外延式拓展+内涵式增长”双轮启动，推动竣事质的有用升迁和量的合理增长。
值班编委：李红梅
背负裁剪：马琳 温红妹
审读：戴士潮中国房地产报版权统统
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